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如何组建一支成功的投资团队?

   

    最近有一部片子叫《点球成金》,讲述的是一个美职棒球教练用数学方法颠覆了棒球界的几十年认知。他完全用数据来评估一名球员,而不是基于职业经验,球探的审美标准,只用球员的长处,而不在乎他的短处有多么明显,用团队组合来获得胜利而不是依赖某位全明星球员的个性发挥。

 

下面,我所讲的道理异曲同工。

   

   做自营、资管的朋友应该非常明白,挖掘出一两只好股票(品种),其实对整体业绩而言没有太突出的意义,这好比一只球队在某个赛季获得三连胜,与最后的赛季排名有关系,但没有必然关系。真正决定排名的是,如何保持高胜率?如何把握好投资的五步环节,而不只是选出一两只好票。

   有限条件下如何让投资保持高胜率呢?请合理利用“团队的力量”。经常可以看到很多个人成功的案例,但“转瞬即逝”却是常有的事情。真正能够跨越牛熊的又有几人?都是凤毛麟角。2008年私募冠军今天在哪里?2009年私募冠军今天在哪里?为什么公募资金当年那么多英雄好汉出来干私募都无声无息了?为什么王亚伟今天依然没有“倒下”?
   
  个人的武艺高强,不代表着就能够领兵打仗。能带五万人打仗,不代表着可以指挥五十万的部队。江湖人士武艺再高强,也打不过官兵。战争和殴斗是有本质区别。一个人作为个体,一定是“残缺”的。风险总是会发生在视野顾及不到的角落,在某一个时点成为触发风险的引爆点。由于人性自身的“惰性”,往往会忽视这一风险,而使之长期隐蔽,成为潜在的关键性风险。
 
  所以,不难发现,一个人越成功,越会花费大量时间在自身寻找弱点,反思自己。后来几乎成为所有成功者的本能。
 
  道理,就是这么简单。
   
  相反,一个团队,风险是“暴露在阳光下”。各取所长,优化配置,将每个人的长处发挥到极致,这样核心竞争力必然会超过个人。但是,团队运作也存在“另外的缺陷”。管理、分工、协调的“内耗”成本,造成了实际操作中,相对于个人,从结果上看,团队优势似乎并没有那么明显!大白话叫做“心不齐”,科学一点叫做“资源配置缺乏合理协调”。理论上,如果我们能够通过特殊方式解决掉“内耗”成本,意味着不需要全明星球员也能够拿下赛季冠军。《点球成金》就是讲的这样一个故事。
  眼下的普遍规则是,依靠能力出众、全面的“球员”来担纲,同时管理多个资管产品。这符合大部分行业的“审美”标准,但未必是“极优”方式。如同《点球成金》剧中,传统球探更倾向于通过直觉来挑选一些全能型球员。
   如果……只是如果,我们可以用更科学的方式,更低的成本来取代这套规则,是不是有机会获取性价比更高的成绩呢?
   
 下面我来介绍我的思考:
 投资决策的“五步”拆分
 一次投资决策,必经五个环节。可以理解为完成一次交易的五个因素,也可以理解为团队作战的成员职责划分,或者说是考察“天才”成员能力的五个指标。五个环节分别是预测分析、趋势分析、策略分析、品种分析、资金管理。
这是一根链条,一条流水线,一次“成功交易”逻辑的五个前提。正确一步,交易成功的概率就上升一截。是不是说,必须每一步都做好,才可能保证盈利呢?有赌未必输,但如果做好了这五步,必赢。这就是“机制优势”。(《点球成金》中美职棒球教练也是用了这种方法。)
 
  没有人可以在这五个环节都做到“最优秀”,即便有这样一流的全能型选手,身价也超出了承受范围,而且潜在的关键性风险不可控。团队优势在这个平台上一定能够超过一大批优秀的个人。这是拳头与手指的区别。(就个人而言,其实只需要其中两个以上的环节做到比较好,其他一般,就可以盈利。如果某一个环节低于一般水平,那么将是你交易中最脆弱的环节,通常导致亏损的原因就出在这个环节。)
 
   我们需要把备选人员按照上述五步进行综合评估(分析他们过往的交易记录),筛选出在某个环节胜率最高的“天才”。
天才总是有显眼的缺陷,但并不妨碍他成为某个领域的天才。在团队中,只需要他的长处,短处有多短一点都不重要,过往交易收益率低也不重要。按照一般审美,他们往往是被业内“低估”的群体。
有的人善于中线布局,有的人善于做短差交易,有的人善于做大势,有的人善于精选个股,有的人善于控制风险。这好比组建一只部队,有侦察兵,有步兵,有骑兵,有炮兵,有医疗兵。兵种如果不配置好,仅仅只是因为统帅只会带步兵而全部都是步兵,结果显而易见,遇到平原战遭遇到其他兵种,必然惨败。所谓"以己之长克敌之短。"
 
下面我将就五步环节一一讲解,明确各个岗位上“天才”的特征。
1、预测分析:对于中期拐点的判断胜率是首要标准。
中期拐点的判断特别是提前预测,非常难。事后确认,也实属不易。保持高胜率,更是难上加难。也正是如此,会有很多人热衷于猜测中长期拐点。
十年前,这个岗位应是政策研究员担当,按照现在市场发展模式,这个岗位一般由宏观策略研究员担当,未来五年,这个岗位将由国际金融研究员担当。
随着市场发展,投资领域的不断扩宽,影响市场的因素正在发生变化。未来五年,中国证券市场将更深的切入全球“大融合”中。仅仅局限在国内宏观领域的观察已经狭隘了。
这一转变从2008年就开始,直至今天,变化的速度越来越快。现在早上起床,第一件事情是看海外各个市场的收盘状况。相信绝不是我一个人在这么做,这就是挑选预测分析员的两个标准。
2、资金管理:监控交易员的状态。
资金管理,需要监测每一笔交易,更要监测交易员的竞技状态,给出合理的资源(资金)配置方案,投资行为从本质上与竞技体育没有什么区别。成绩好坏与竞技状态密切相关。股票选择,趋势判断,本质上代表着交易员的观察力,机动力,判断力,忍耐力,综合能力的一个事件反馈,没有好的竞技状态,这些能力都会下降。姚明动不动就崴脚,李娜发球屡屡下网、刘翔跑不进13秒都是同一个道理。
资金管理员,负责观察每一位交易员的成交单,统计其正确率,通过数字图表的形式分析其竞技状态的起落,当手上的交易员出现非理性状态时,一定要及时制止。这与个人投资时设立止损是一个道理。也许,确实扼杀了一次惊天逆转的交易,但没有任何出资人愿意看到资金总是在悬崖边跳舞。
交易员状态好的时候,给予充足的资金让其奔跑。状态不好的时候,提醒他减少交易频率,降低交易每笔金额。交易的成功率超过7成,交易员最后一样可能会亏钱。交易的成功率低于4成,交易员最后一样可能会赚钱。
谁来把控?资金管理(风控)。只是监控“止损位”的风控,显然无法匹配上述标准。
3、趋势分析:提示短期有明确指向性的判断。
趋势分析的主要任务是提示短期有明确指向性的判断。胜率是首要标准。比如:趋势分析员提示,三个月左右的时间原油价格或将上升10%。内容包括前提条件、催化剂。
4、品种分析:提示与趋势相关的关联标的。
品种分析的主要任务是提示与趋势相关的关联标的。选股能力需要市场检验。比如:品种分析员选择出,与原油价格关联度最高的投资品种A、品种B、品种C。内容包括过往数据比较统计、超预期风险评估。
5、策略分析:构建针对性的双向策略组合。
策略分析的主要任务是构建针对性的双向策略组合。围绕策略目标进行考核。比如:策略分析员制订出,绝对收益(高风险)策略与相对收益(低风险)策略,内容包括资产配比、执行时间、阶段性目标、回撤应对方案。
 
关键的“胜负手”
衡量一个团队能否最终优秀的两个环节是“预测分析与资金管理”,而不是中间三个“趋势、品种、策略”分析。
大部分团队都没有意识到这一点,而把过多精力放在了“中间”而不是“两头”。为什么这么说?“预测分析员”是球队的主教练,“资金管理员”是球队的体能教练,队员可以是流水的兵,但这两个位置却不可以随意更换。他们很大程度上决定了团队成绩上升曲线的角度。
没有天才的预测分析员,2011年多做多错如何避免?没有天才的资金管理员,交易员如何能够确保火中取栗而可以全身而退?
 
趋势分析、品种分析、策略分析是大多数投资团队的专长,结果“同质化”投资的倾向非常严重。
所谓“同质”,是指大家都挤在一个小圈子里面看同样的东西,听同样的声音。最后,导致个性化投资沦为群体性行为。
要跑赢对手,并不是比对手的长处更长,而是要比对手的短处更长。
田忌赛马的故事大家都听说过。水桶效应,大家也应该都了解。


时间:2014-10-15 10:35
排名 交易者 累计净值▼ 客户权益◆ 累计净利◆ 累计手续费◆ 累计收益率 最大回撤◆ 胜率◆ 起始时间
1 期海任我行 11082.3600 527.48 27257042.69 13080332.31 1108136.00% 85.00% 50.69% 2015-01-09
2 hello world 50.4200 98465.38 3705252.67 6730157.33 4942.00% 42.00% 54.45% 2014-05-05
3 二指禅 19.8600 50788.57 2252833.95 272486.05 1886.00% 32.00% 57.03% 2014-03-03
4 雨人 9.8300 1300862.25 9855056.37 1311173.63 883.00% 51.00% 46.44% 2014-02-10
5 知止赢信 7.0100 64.83 1273451.54 81348.46 601.00% 60.00% 18.45% 2014-03-18
6 猛禽战术基金 4.5600 1211.57 2595911.26 559053.74 356.00% 75.00% 39.20% 2014-03-17
调查问卷
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